白银价格盘中出现大幅震荡。 12月29日，白银上演“过山车”行情。开盘后，伦敦白银价格快速上涨近6%，创历史新高83.971美元/盎司，但随后大幅回落，最低触及74.215美元/盎司，振幅12.3%。截至发稿，伦敦银报75.177美元/盎司，跌幅近5.23%。然而，伦敦银今年涨幅仍超过160%，超过黄金近70%的年度涨幅。暴涨后高位跳水 除了白银现货外，COMEX白银也在12月29日出现大幅波动，最高触及82.67美元/盎司的历史新高，最低触及73.71美元/盎司。 Shangh 的价格也随着 Lotai 白银期货的波动而波动。一度上涨10%，随后又下跌。截至收盘，主力合约2602仅上涨0.51%。盘中低点触及17500元/公斤，盘中高点回落至2498元以上牛/公斤。消息方面，继12月12日上调白银保证金10%后，芝加哥商业交易所（CME）宣布，将于当地时间12月29日收盘后全面上调包括黄金、白银、锂等多种金属期货的履约保证金。此外，上海期货交易所还宣布，自2025年12月30日（周二）结算收盘起，提高保证金标准和涨跌幅限制。 “保证金的大幅增加将显着推高市场投机交易成本。一些投资者选择锁定现有的基萨新安排。这种集中交易行为直接引发了贵金属价格的变化。”一德期货贵金属分析师张晨告诉记者。南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹分析，贵金属价格明显下跌主要是由于积累前期贵金属价格上涨，隐含波动率加大，再加上交易所频繁出台各类风控措施，导致元旦当天出现了一定的获利了结。今年以来，伦敦白银现货和COMEX白银期货年内涨幅均超过155%，远超伦敦金现货和COMEX黄金期货年内约70%的涨幅。为什么白银上涨更加强劲？ IG市场分析师Tony Sycamore表示，随着越来越多的资本涌入贵金属市场，白银市场正在经历“世代泡沫”。 Sycamore表示，贵金属价格的上涨是由市场预期美联储将在2026年多次降息以及央行和私人投资者的强劲买盘推动的。然而，近期的主要驱动因素是白银供需严重失衡，引发了实物抢购热潮。阿尔银。与再等一年相比，消费者现在愿意为立即交付支付 7% 的溢价。除了美联储将在2026年进一步降息的积极信号外，嘉盛集团高级分析师Fawad Razaqzada表示，白银市场规模较小，波动性更大，自然成为黄金的更便宜的替代品。但与黄金不同的是，白银不仅是一种金融对冲工具，也是一种金融对冲工具。它是一种工业原料。科技行业对白银的需求不断增加，白银是目前最好的导体，在许多应用中几乎没有替代品。随着电动汽车普及率的提高和可再生能源投资的持续增长，白银的需求不再是周期性的，而是结构性的。 “真正的问题是：供应。多年来白银产量一直难以跟上需求。大多数白银都是作为铜、铅和黄金等金属的副产品开采的，这意味着即使价格上涨，产量也无法满足需求。”增加得足够快。全球白银需求已连续五年超过矿山供应。”Raz aqzada进一步分析称，市场担心美国可能对白银征收关税，尤其是白银被美国地质调查局列入关键矿产清单后，大量白银流入纽约与Comex挂钩的金库，导致全球主要现货交易中心伦敦的库存枯竭。同时，白银ETF正在吸纳超过1亿美元的资金。盎司白银的供应进一步减少，导致白银借贷成本升至历史新高，买家争相收购实物白银，推动价格走高，此外，保证金的大幅增加将显着增加市场投机和交易的价值，从而引发多轮下跌。29日国际金属期货价格。当日亚洲盘尾盘，国际贵金属价格跌幅再度扩大，国际金价跌破4500美元/盎司整数关口。分析师指出，芝商所提高利润率的操作让人们想起了历史上的类似情况。 1980年代左右，美国亨特兄弟试图通过囤积居奇的方式垄断白银市场，导致芝商所推出“白银规则7”，大幅提高保证金要求，导致白银价格在短短两个月内从每盎司50美元左右跌至10美元左右。此外，2011年白银价格飙升期间，芝商所集团还曾在9天内5次提高白银保证金要求，迫使高杠杆资金退出期货市场。白银价格在几周内下跌了近 30%。王彦庆，中信期货宏观及贵金属分析师，贝里前夫认为，从基本面分析，白银价格受到美元信贷走软、地区供需格局变化、地缘政治风险等诸多利多因素支撑，但长期来看这些因素存在偏差。从目前来看，这种短期看涨趋势存在过度交易长期看涨因素的风险。短期风险是累积性的。尽管市场普遍对白银等贵金属未来走势保持乐观预期，但短期市场已经出现过热迹象，这显然是不可忽视的潜在风险。夏莹莹指出，白银市场波动加剧、持续强势运行表明价格风险非常高。本周元旦假期即将到来，在流动性减少的情况下，价格波动仍可能剧烈。短期来看，我们认为白银追高需谨慎，建议减仓或清仓节前，重点关注风险控制和收入保障。 “白银的调整压力来自以下几个方面：一是白银持续上涨后，表明SHFE白银一级平价期权波动率已超过80%，处于历史高位，表明价格风险同时大幅上升；二是美国232项白银矿产调查结果预计将在1月17日前公布，可能引发部分获利了结；三是部分指数和产品可能会因白银价格上涨而逐渐抛售白银。 2026年1月中旬调整股票权重；第四，节前交易所加大了风险控制措施，可能会自发缓解挤兑压力。”贺利氏分析师在《2026年贵金属展望》中也警告称，白银等贵金属价格至少在2026年上半年可能会下跌。“高价已经减弱”许多行业都对白银有需求，但如果金价走高，白银可能会跟随。 ” 12月27日，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克也表达了对白银价格上涨的担忧。他在社交媒体平台上发文：“这不好。白银在许多工业过程中都很重要。 ” Razaqzada指出，展望2026年，在如此强劲的上涨之后，白银的前景已经不能再单方面预期。虽然长期看涨逻辑依然存在，但宏观背景变得更加温和，大部分降息预期已经被市场化解，债券收益率已经定价。2026年，但其大幅上涨的持续可能需要新一轮的供应压力或央行的明确转向。“我们还是更倾向于看在更大的调整之后，有一个长期的机会。张晨分析道，即将到来的一月充满了风险事件。美联储主席的提名、美国最高法院的判决等都充满了风险。关税案和美联储理事库克案将对市场产生深远影响。即使有负面影响，这也将是逢低买入贵金属的好机会。但一方面，尽管12月交割顺利，但12月交割却难以明朗。一方面，全球白银显性库存重新进入去库存周期，需求依然强劲；另一方面，原生矿的精选、ETF的持续积累、注册仓单占比的下降等，都挤压了库存。因此，从供需矛盾的角度来看，白银依然是值得骄傲的。